32 亿美元 AI 园区过关，飓风溪的争议未散

塔斯卡卢萨县经济发展局在 9 月 24 日投票，批准给Applied Digital Corporation位于阿拉巴马州布鲁克伍德附近的 Delta Forge 2 数据中心园区一项为期 20 年、价值约 3.145 亿美元的非教育类税收减免 —— 这清除了一个 32 亿美元 AI 基础设施项目的最后一道主要监管关卡，该项目背后有一份已签署的 15 年照付不议租约支撑。这笔交易在基础期内价值 52 亿美元，若全部续约选项都行使则可达 127 亿美元，为 Applied Digital 遍布美国南方、不断扩张的专用 AI 园区网络又添一个锚点，也是阿拉巴马州有史以来最大的单点数据中心承诺之一。

这个园区将占地近 1300 英亩，为 AI 加速器集群提供 210 兆瓦电力容量，预计 2028 年底建成。TCEDA 的官方公告把在特拉华州注册的实体 Kayvens LLC 列为长期租户 —— 尽管 Applied Digital 自己的公开文件仍然只把对手方描述为「一家美国的高投资级超大规模厂商」。这次投票所在的县，受联邦保护的水道就在建设场地附近，社区团体也已经花了好几个月抗争一个他们形容为不透明的流程 —— 这些张力，未来十年几乎会伴随美国南方每一个大型 AI 园区的决策。

让 AI 园区变得可融资的照付不议结构

要理解 Applied Digital（纳斯达克代码 APLD）为什么能为不具名租户筹集数十亿美元建数据中心，得先理解照付不议租约。与传统房地产协议不同，照付不议合同要求租户按合同约定的全部容量付费 —— 这里就是 210 兆瓦的等值 —— 每月照付，不管这些容量是不是真的用上了。利用率不足的风险完全落在签约的超大规模厂商身上，而不是作为业主的 Applied Digital。

这个结构把一场本来带有投机性质的建设赌博，变成了更接近固定收益工具的东西。租约一签，Applied Digital 就能拿 52 亿美元的基础期收入去对 32 亿美元的建设成本建模、取得项目融资，然后推进下去，而不必依赖对 AI 负载需求的猜测。公司把这套做法称为它的「AI 工厂」模式 —— 本质上是把铁塔公司的逻辑套用到 GPU 算力上：把基础设施建起来、可靠地运营它，至于上面跑什么，让租户去操心。

这个区别对风险评估很要紧：照付不议承诺的财务分量，完全取决于真正负有付款义务的那个实体的信用质量。除了「投资级」这个说法之外，Applied Digital 没有公开确认 Kayvens LLC 的股权归属或财务背景。

Applied Digital 更广的组合如今横跨五个园区，已签约的基础期收入约 360 亿美元。位于路易斯安那州博伊斯的 Delta Forge 1 —— 不是某些初期报道所说的北达科他州 —— 是一个 430 兆瓦的园区，其租约于 2026 年 4 月签署，15 年内 300 兆瓦签约容量对应 75 亿美元基础收入。Applied Digital 在北达科他州的园区使用另一个品牌 Polaris Forge 运营；埃伦代尔的 Polaris Forge 1 租给了 CoreWeave。这种地理品牌上的区分，反映的是不同的电价环境、气候条件和社区关系背景。

无水冷却，以及阿拉巴马的气候为什么让它有意义

Applied Digital 为 Delta Forge 2 主打的技术差异化，是它所称的「专有无水冷却」—— 一套闭环热管理系统，在处理器层面捕获热量，经密封液路传到干式换热器，再把冷却液循环回来，不在开放式蒸发回路中消耗水。

传统的大规模数据中心冷却依赖蒸发冷却塔，每年消耗数百万加仑水，用量与算力密度成正比。在 210 兆瓦的规模上，一座常规冷却的设施每年可能要从当地水源取用数千万加仑 —— 而当毗邻的水道是飓风溪（Hurricane Creek，黑武士河的一条支流、受《清洁水法》联邦保护）时，这在政治和法律上都极其敏感。TCEDA 自己的社区要求明确规定布鲁克伍德这座设施必须使用闭环系统，而不是常规蒸发冷却。

Applied Digital 尚未发布对其零耗水说法的独立审计。这并不意味着园区没有环境足迹 —— 在近 1300 英亩场地上约 160 英亩的不透水地面，仍会影响溪流附近的雨水径流和热岛效应 —— 但它消除了在其他敏感流域曾经卡住工业用水户的那个最直接的威胁。

满负荷运行时，一个 210 兆瓦的园区从阿拉巴马电力公司的电网取电（其电源结构含天然气和遗留燃煤发电），按美国东南部电网碳强度均值估算，每年将产生约 71.5 万公吨二氧化碳当量。Applied Digital 尚未公布 Delta Forge 2 的可再生能源采购协议。

飓风溪，以及税收投票压不下去的社区反对

飓风溪流经拟建园区区域，并被列入联邦 303(d) 受损水体名单，这意味着它受《清洁水法》保护、不得进一步恶化。环保倡导者 —— 包括飓风溪守护人 John Wathen、黑武士河守护者组织和阿拉巴马河流联盟 —— 早在 TCEDA 投票之前就对选址提出了正式异议，理由包括该溪流的受保护地位、它作为《濒危物种法》所列物种栖息地的作用，以及一片 1300 英亩被清理开发的场地上雨水管理是否足够。按阿拉巴马州环境管理局 2026 年 7 月批准的一份许可，施工期雨水获准排入飓风溪及其数条无名支流。

这些异议没能阻止 TCEDA 批准减免，但它们造就了一个谈判语境，并产出了在阿拉巴马州确实前所未有的东西：一份附在交易上的强制性社区福利协议。Applied Digital 与 TCEDA 共同承诺在 20 年内支付 2.7 亿美元 —— 每年约 1350 万美元 —— 分配给布鲁克伍德市、塔斯卡卢萨市、诺斯波特市、县委员会、县道路委员会和 DCH 医疗系统。TCEDA 称这是该州第一个包含此类社区付款结构的数据中心开发项目。

预计 1.315 亿美元的学校税收 —— 之所以得以保留，是因为这份减免明确排除了教育类税 —— 为支持者提供了政治上的正当理由。批评者则反驳说，包裹租约文件的保密协议，让社区成员无法独立评估这些数字究竟反映了一场真实的谈判，还是一个 Applied Digital 无论社区施不施压都愿意承担的额度。

这种张力并非塔斯卡卢萨县独有。美国南方每一笔大型 AI 园区交易，都带着某个版本的同一种不对称：公司手里握着租约和财务模型，社区手里只有公共程序这套工具。而当这套工具里横着一份保密协议，任何谈判的结果，很大程度上已经由双方能带上桌的信息量提前决定了。

阿拉巴马的大负荷电价法一周后生效

TCEDA 投票一周之后，阿拉巴马州新的大负荷电力成本法 —— 即 2026-610 号法案，以参议院 270 号法案通过、由州长 Kay Ivey 签署 —— 于 2026 年 10 月 1 日生效。该立法要求阿拉巴马州公共服务委员会判定大型数据中心的电力合同是否收回了服务这些客户的全部增量成本，以防这些成本被转嫁给居民用户。

对 Delta Forge 2 而言，实际后果取决于 Applied Digital 的电力并网协议是什么时候敲定的，以及这些协议会不会在新规下获得既往不咎的待遇。租约签于 2026 年 6 月，而 Applied Digital 没有澄清它的电力成本假设是基于法案生效前还是生效后的并网费率。阿拉巴马电力公司此前在监管申报中确认，任何在 10 月 1 日生效日之前提交的合同将按旧规则评估。如果园区电力基础设施成本中有相当一部分落进新法的适用范围，就会加重这个项目本已可观的资本需求。

这部法律的时间点还造成了一种微妙的竞争动态。任何在 10 月 1 日之后宣布的 AI 园区，都得按全额增量成本标准来给自己的电力容量假设定价 —— 这可能让阿拉巴马对下一代 AI 业主的吸引力，不如当初 Delta Forge 2 协议成形时对 Applied Digital 的吸引力。

Delta Forge 2 在 AI 基础设施扩建中的位置

在超大规模厂商同时也在自建园区的美国 AI 基础设施格局里，Applied Digital 的业主模式占据着一个独特的位置。Meta 在路易斯安那州的 Hyperion 项目代表了自建自营那一极 —— 数十亿公司资本直接投入、没有业主这个中间方、运营控制权最大化。Applied Digital 的模式代表了相反的一极：超大规模厂商零前期资本投入、15 年的最大化合同承诺，以及一个负责选址、承担建设风险、运营园区的业主。

两种做法本身并无优劣。自建自营的园区让超大规模厂商可以自由更换硬件栈、试验冷却方案，也不必付业主的利润。照付不议的业主园区则让超大规模厂商在不占用资产负债表资本的前提下扩大算力足迹 —— 在超大规模厂商每年合计向 AI 基础设施投入数千亿美元、同时又在争抢同一批建筑工人、电气设备和并网名额的当下，这一点很重要。

Applied Digital 的模式在后续租约周期里面临的风险很直白：如果 AI 算力市场向数量更少、规模更大的自建自营者集中，或者那些签了照付不议的超大规模厂商自建平行园区、任由现有租约到期，Applied Digital 按当前经济条件签下一代 15 年承诺的能力就变得不确定。约 360 亿美元的已签约基础收入是实打实的；问题是等这些合同从 2040 年代开始陆续到期时，签下来的会是什么。

就目前而言，Delta Forge 2 是一个模式里最具体的一个数据点：美国的超大规模厂商愿意为自己并不拥有的基础设施承担数十亿美元的长期照付不议义务，选址在监管和税收环境已被调整得有利的州，靠近那些只能通过谈判出来的福利方案、而非对决策的结构性影响力来安放诉求的社区。这个模式究竟会产出美国经济所需的 AI 算力，还是会把经济风险集中到社区身上、同时把财务回报集中到少数投资者和业主手里，是阿拉巴马的地方政府和环保倡导者在全国率先被迫实时回答的问题。

下一个值得关注的节点，是 Applied Digital 能否为这块毗邻飓风溪的场地拿到完整的环境许可 —— 以及这个过程会不会触发该溪流受保护地位在技术上所要求的那一级联邦审查。