微软 Azure 的 AI 收入靠三家巨头撑着：OpenAI、TikTok、Meta

微软的 Azure AI 云虽然在其 Foundry 模型市场上服务着 10 万家客户，AI 收入的大头却来自三家公司：OpenAI、字节跳动（TikTok 的中国母公司）和 Meta Platforms。彭博《Tech In Depth》通讯于周一发布，首次在同一个框架下明确点出这三家的名字，把过去三周积累的各项披露串到了一起。这份综合分析出现的时点，距离英伟达 8 月 26 日发布季度业绩只有两天 —— 那是业界最紧盯的指标，用来判断 AI 基础设施支出反映的究竟是持久的需求，还是一个正在收窄的客户池。

Foundry 如何把 token 变成收入 —— 以及规模为什么会向顶端集中

要理解为什么三家客户能主宰一个服务 10 万家的平台，得先看计费模式。微软 Foundry对 AI 模型访问有两种收费方式：按量付费，按每千个输入和输出 token 计费；或者预置吞吐单元（PTU），以固定小时费率预留由 GPU 支撑的专用容量。一个 token 大约相当于四个英文字符；每一条提示词、每一个生成的词都会被计量并按费率收费，而费率在 Foundry 那份收录了超过 11000 个模型的目录里各不相同 —— 这些模型来自 OpenAI、Anthropic、Meta 的 Llama 系列、Mistral 等等。

以 Meta 据称的运行规模 —— 每周通过 Azure 处理数万亿个 token —— 算下来意味着每年数亿美元的支出，与彭博的描述吻合。每周一万亿个 token，按每百万 token 一美元计，一年约合 5200 万美元；若按 GPT 级模型每百万 5 美元计，这个数字就攀到 2.5 亿美元以上。字节跳动 —— 彭博在 6 月认定它是 Foundry 单一最大买家，且每年在微软 AI 与云服务上的花费有望超过 10 亿美元 —— 运行规模比 Meta 还要大。微软卖给这些客户的并不是自家模型：它转售第三方模型，并在每一个被消耗的 token 上抽取差价或分成，不论模型出自谁家。

OpenAI 闭环：241 亿美元与 70% 的占比

整件事里最集中的那一块，牵涉的是微软最亲密的伙伴。微软在 2026 年 8 月 5 日披露的一份文件显示，在截至 6 月 30 日的财年里，与 OpenAI 的商业安排带来了 241 亿美元收入 —— 其中既包括 OpenAI 自身消耗的 Azure 算力，也包括回流给微软的分成款。彭博估计这个数字约占微软整个 AI 业务的 70%，而 Satya Nadella 曾把该业务的年化运行率定在 370 亿美元。微软没有公布正式的分部拆解来确认这个比例。

这个闭环很关键。241 亿美元里有很大一部分是 OpenAI 自己的算力账单 —— 在 Azure 基础设施上跑 ChatGPT 推理的成本 —— 又以收入的形式回到微软。微软向 OpenAI 投了超过 130 亿美元；OpenAI 用这笔钱向微软购买算力；微软再把这些付款记作 AI 增长。相对于微软 2026 财年 3318 亿美元的总收入，OpenAI 的贡献约为 7.3% —— 可观，但谈不上主导。可一旦把范围收窄到 AI 业务，它就是决定性的事实。

剔除 OpenAI 之后的指标讲的是另一个故事。在2026 财年第四季度财报电话会上，CFO Amy Hood 披露，剔除 OpenAI 后商业剩余履约义务增长 25%，同口径下商业订单增长 18%，而 Azure 的总体增速是 43%。这些剥离之后的数字，才是衡量企业 AI 采用究竟铺开到多广的、更有意义的尺子。

字节跳动居首：一个十亿美元级的政策难题

字节跳动作为 Foundry 上 OpenAI 之外最大买家的位置，带着一个既不在微软增长指标里、也不在其财报电话会里的维度。出于知识产权和安全方面的顾虑，OpenAI 和 Anthropic 都拒绝在中国大陆提供直接的 API 接入。微软填上了这个空缺 —— 通过 Azure 把 OpenAI 的 GPT 系列模型的访问权卖给字节跳动，以及蚂蚁集团、美团、腾讯等其他中国公司，流量通常路由到中国大陆之外的数据中心。

这份风险敞口是不对称的。中国政府机构一直在加快把微软产品从政务系统中移除 —— 路透社截至 2026 年 5 月查阅的六份中国政府采购指南中，有五份要么不推荐、要么限制微软产品。然而字节跳动每年在微软 AI 与云服务上的支出有望超过 10 亿美元 —— 批评者形容这套安排，是在把「华盛顿宣称的 AI 遏制立场」与「商业云合同实际允许的范围」之间的落差变现。任何针对中国实体获取先进 AI 模型的出口管制收紧，都会直接砸在这条收入线上。

Meta 的悖论：买下自己打算与之竞争的对手

Meta 的处境带着另一种结构性张力。这家公司把全年资本开支预期上调至 1300 亿至 1450 亿美元，自己做前沿的 Llama 模型，并已确认计划推出一项会与 Foundry 直接竞争的 AI API 服务。可与此同时，据彭博报道，它每年还在 Foundry 的模型访问上花掉数亿美元。彭博称，Meta 的开发者一直在用通过微软购买的 OpenAI 模型，去评估 Meta 自家模型的输出 —— 等于付钱给转售 OpenAI 的微软，来给自己的作业打分。CTO Andrew Bosworth 在 7 月公开确认，在 Big Technology 播客上表示，Meta 在自研之外，也会租用外部领先的 AI 模型作为开发流程的一部分。

历史模式很能说明问题。微软的 Bing 曾为 Facebook 提供多年的网页搜索，而 Meta 在 2014 年之前造出了自己的替代品。ChatGPT 发布之前，微软也曾向 Meta 供应 AI 算力。这个循环 —— 先买、再内化、然后停掉 —— 此前就重复过。Meta 在第三方云上的支出属于经营费用，不计入其资本开支数字，所以那笔 Azure 账单是与它自建基础设施并行的，而不是取而代之。

Azure 那 43% 的增速实际上在衡量什么

这三家客户合起来，勾勒出一个闭环式的 AI 经济：微软投资 OpenAI；OpenAI 向 Azure 付算力费；微软把这笔钱记作 AI 收入；字节跳动通过 Azure 买到 OpenAI 不肯直接卖给它的模型；Meta 买同样的模型去评估自己那套竞争性系统。每一段路，微软都收一次钱。

这对解读微软的数字有直接影响。最近一个季度 Azure 云服务收入增长 43% —— 这是真实的增速，但它的成色取决于是谁在驱动它。一个主要由以下三者撑起的数字：一家算力账单由微软自己的投资资金买单的伙伴、一家面临现实出口管制风险的中国公司、以及一位正在搭建竞争性市场的客户 —— 它所描述的业务，与「43% 的增长分散在制造、医疗、金融等行业的独立企业买家身上」在结构上完全是两回事，而后面这些行业正是微软在 Foundry 营销中着力展示的。德意志银行的分析师 8 月警告称，与 OpenAI 的关系带来了「一定的集中度风险」，尽管他们仍然推荐这只股票。

决定这种集中度能否延续的三股力量

未来十二个月，有三项进展将检验客户基础是否变宽。其一，OpenAI 的排他性已经松动：2026 年 4 月完成的一次重组允许 OpenAI 把部分工作负载路由到其他云服务商，一定程度上削弱了此前把几乎全部 OpenAI 推理锁在 Azure 上的绑定关系。其二，美国对华出口管制政策仍是一个活变量；任何限制中国实体获取先进 AI 模型的举措，都会直接影响字节跳动的支出走向。其三，Meta 自家 API 市场的进展，将决定它是继续做 Foundry 的大客户，还是重演它此前对待微软服务的那套模式。

对投资者和企业架构师来说，信息量最大的那个数字，是微软如今会提供、但不会放在头条的那个：剔除 OpenAI 后的商业 RPO 增速。25% 是真实的，但明显低于头条数字。英伟达 8 月 26 日的财报会补上第二个数据点 —— 那些为承载这些 token 工作负载而采购 GPU 的超大规模厂商，究竟还在扩张，还是已经开始消化自己建起来的产能。这个答案对于「AI 需求是否具有广泛基础」的说明力，不亚于任何一个平台客户数。