Bridge 马来西亚贷款拟增至 66 亿美元，AI 负载超出预测

据彭博周一报道，总部位于新加坡、贝恩资本旗下的超大规模运营商 Bridge Data Centres 正与银行洽谈，把一笔现有的马来西亚贷款从 28 亿美元扩大到约 66 亿美元。若达成，这笔交易将跻身亚洲有史以来最大的数据中心融资之列 —— 也将证实，东南亚的 AI 负载需求已经实质性地超出了仅 19 个月前支撑一笔当时创纪录融资的预测。

这次扩大不是渐进式调整。Bridge 于 2025 年 3 月通过一个由 11 家以上牵头银行组成的银团拿到了这笔 28 亿美元的融资—— 当时就被称为为泛亚数据中心运营商安排过的最大银行融资之一。贷款方后来原则上同意把额度提高到至少 50 亿美元，然后本轮谈判又把数字推到 66 亿美元。知情人士告诉彭博，交易最早可能于 11 月推向市场。Bridge 拒绝置评。

柔佛已成为别处装不下的 AI 算力的首选目的地

需求向马来西亚集中并非巧合。随着亚太各地数据中心建设加速，电力供应成了决定性约束 —— 并迅速给各市场排了序。曾被预计为东南亚平行枢纽的泰国，于 2026 年 9 月在政府起草新规期间，因电力、安全和社区方面的顾虑暂停了 49 个数据中心项目的建设，把超大规模云商的注意力转向马来西亚，尤其是与新加坡接壤的马来西亚南部州属柔佛。

这种转向的规模体现在戴德梁行 2026 年上半年的数据里：马来西亚以 1039 兆瓦的在建容量领跑所有东南亚市场，柔佛的运营加管道容量合计超过 4 吉瓦 —— 按这一合计口径成为整个亚太地区最大的数据中心市场。曼谷在 2026 年上半年录得亚太最快的扩张速度之一，在建容量同比增长 148%。亚太的总开发管道在 2026 年上半年达到创纪录的 26.5 吉瓦，东南亚约占该地区在建容量的 50%。

Bridge 的五个马来西亚园区处于这轮建设的中心。公司预计 2026 年在马来西亚和泰国的运营容量将接近 700 兆瓦，电力预留管道超过 2 吉瓦。这个管道不是投机性的：超大规模数据中心通常在开工前就按长期的照付不议合同预租出去，这些已签约的承诺构成贷款方据以提供如今要扩大到 66 亿美元的这类融资的抵押基础。这条递进线 —— 28 亿美元已签约、很快需要 50 亿美元、如今谈判 66 亿美元 —— 直接追溯到超大规模云商签下的容量超出了 Bridge 最初预测的事实。

一波 AI 债务正在重塑亚太银行业

Bridge 的贷款是亚洲范围内与 AI 基础设施挂钩的更大一波债务融资中最显眼的单笔交易。2026 年截至 9 月，亚洲数据中心贷款达到创纪录的 150 亿美元—— 据彭博汇编的数据，比 2025 年同期跃升 27%。巴克莱的资深银行家指出，金融机构正在接近其行业贷款上限，并在积极探索把数据中心敞口转入债券市场和资产支持证券，为新交易腾出额度。

摩根士丹利预测，2025 到 2028 年间与 AI 相关的数据中心支出可能达到约 2.9 万亿美元，其中约一半需要外部融资 —— 这一预测让基础设施债务成为运营商抢在需求之前锁定容量的主要工具。戴德梁行预测，到 2030 年亚太数据中心资产价值可能超过 9500 亿美元。

Bridge 并非孤例：DayOne 为同一个马来西亚市场寻求 70 亿美元

Bridge 的 66 亿美元融资虽大，在马来西亚融资版图里并不孤单。DayOne，一家总部在新加坡、曾是中国数据中心运营商万国数据国际关联企业的数据中心运营商，截至 2026 年 3 月正为马来西亚扩张寻求多达 70 亿美元—— 从最初 34 亿美元的融资一跃而上。被黑石收购、总部在澳大利亚的运营商 AirTrunk 已承诺为新的马来西亚设施投入数十亿美元。Equinix 正在建设第四个马来西亚园区。DigitalBridge 评估过马来西亚市场的收购目标。

这些承诺的并行规模反映了 AI 算力容量建设地点的结构性转移。美国数据中心市场面临电力许可延误、电网接入积压和地方对大型设施选址的反对。欧洲市场面临欧盟《人工智能法案》下的监管复杂性和能源成本压力。东南亚 —— 尤其是马来西亚 —— 提供靠近成熟互联枢纽的可用土地、旨在吸引超大规模云商投资的政府政策，以及虽然紧张、但比竞争市场更易获得的电力基础设施。

贝恩的双轨：加杠杆与股权退出

2026 年 10 月的贷款扩大，与贝恩资本另一个从根本上改变战略背景的进程同时发生。2026 年 4 月，路透报道，贝恩已聘请花旗和摩根大通操办出售其在 Bridge Data Centres 40% 或更多股权的事宜，意向报价截止于 5 月中旬。报道的目标估值为 50 亿美元。Bridge 称这些报道是猜测且无根据，贝恩、花旗和摩根大通拒绝置评。到 2026 年 6 月，多家媒体报道韩国 SK 电讯和新加坡主权财富基金 GIC 在研究这项资产的各方之列。

债务扩大与股权推介同时进行，符合私募股权售前布局的标准做法。一项签约充分、快速增长、带有 66 亿美元已承诺融资的资产，向潜在的股权买家展示了运营规模；债务支撑了仅凭股权出售所得无法支撑的增长；而两者的组合 —— 一项锁定了超大规模云商需求的杠杆化资产 —— 比一项更小、杠杆不足的资产能拿到更高的收购倍数。贝恩于 2026 年初完成了中国业务的退出，在同意把秦淮数据业务出售给一个估值 40 亿美元、由中国方面牵头的财团之后，这消除了美国超大规模云商在数据主权上的任何顾虑 —— 否则那可能让这项资产对西方云公司的吸引力复杂化。

电力供应与融资结构仍是未解的风险

交易结构带有头条贷款数字未能完全体现的风险。最初 28 亿美元的马来西亚融资期限为五年 —— 比 Bridge 于 2026 年 3 月为泰国扩张另行安排的 12 个月建设贷款更长。新的 66 亿美元扩大额度的期限尚未公开披露，但任何建设期融资在结构上都存在再融资敞口：如果在马来西亚园区全面投运并产生合同收入之前，债务市场收紧或利率上升，滚动这笔债务就会更复杂。资深银行家已指出，数据中心行业正在吸收数量异常集中的银行贷款，这可能压缩未来任何一次再融资时可用的银团。

马来西亚的电网本身是一个正在成形的约束。柔佛的建设加速快于支撑它的电网扩张，而尽管政府已采取行动吸引 AI 数据中心投资，新接入容量的速度可能跟不上 Bridge、DayOne 和 AirTrunk 等运营商同时承诺建设的需求。AI 负载需求是否像当前的预租所显示的那样强劲 —— 还是超大规模云商会在经济或关税压力下收缩其东南亚承诺 —— 将决定 Bridge 从建设走向合同收入的速度，进而决定 11 月的融资窗口打开得多顺利。

如果贝恩的股权出售进程在 Bridge 四月的否认之后有所推进，其结果将是最能说明问题的信号：一笔达到或高于 50 亿美元估值的成交，将证实机构投资者相信这些贷款背后的 AI 算力需求是持久的。折价成交，或者出售进程撤回，则表明如今加到 Bridge 资产负债表上的杠杆，跑在了股权市场当前愿意给出的估值前面。